Отзывы о банках



Единый мировой резерв

 26 марта 2009 г.

Единый мировой резерв

США отказались заменять доллар единой мировой валютой

На протяжении последних десятилетий США играли роль финансового центра в мировой экономике, а доллар фактически стал единой мировой валютой, в которой проводятся большинство международных расчетов. Однако в результате кризиса, начавшегося в США и распространившегося на весь мир, стоимость американской валюты заметно снизилась, что отразилось и на золотовалютных резервах. Поэтому правительства стран, хранящих средства в долларах, стали все чаще обращаться к идее создания единой мировой валюты. США это предложение отвергли.

Одной из предпосылок к возникновению такой идеи стала девальвация национальных валют, которую провели некоторые страны мира. Так, снижение стоимости валют в условиях кризиса произошло в большинстве стран на постсоветском пространстве. При этом больше других подешевели украинская гривна и российский рубль.

Считается, что снижение стоимости национальной валюты позволяет получить дополнительный доход экспортерам, а также поднять внутренний спрос на отечественные товары из-за подорожания импортных. Сбережения граждан, хранящиеся в национальной валюте, сокращаются. В результате девальвации компании, бравшие кредиты в долларах, вынуждены выплачивать по долгам больше - из-за укрепления курса доллара по отношению к курсу национальных валют.

В этих условиях правительства стали все чаще задумываться о создании единой мировой, или наднациональной, валюты, которая позволила бы несколько упростить систему взаиморасчетов, сгладить негативные эффекты от резкого колебания курсов мировых валют, а также избавиться от жесткой зависимости от доллара. К тому же, введение единой валюты позволит правительствам получать больше кредитов для реализации антикризисных программ.

Старые новые деньги

Первым идею создания единой мировой валюты предложил американский миллиардер и инвестор Джордж Сорос. 10 февраля 2009 года он заявил о необходимости активировать и расширить механизм специальных прав заимствования (Special Drawing Rights, SDR) - искусственного платежного средства Международного валютного фонда (МВФ), привязанного к корзине валют и введенного в 1969 году. Сейчас SDR используются в мировой экономике не слишком активно и привязаны к четырем валютам: доллару, евро, фунту стерлингов и иене.

График

График курса доллара по отношению к рублю за последние четыре года. С сайта ММВБ

SDR распространяется только в безналичной форме в виде записей на банковских счетах. МВФ публикует курс SDR ежедневно, а вес валют в корзине пересматривается каждые пять лет. Сейчас специальные права заимствования используются в основном для регулирования сальдо платежных балансов, пополнения резервов, а также расчетов по кредитам МВФ.

По мнению Сороса, масштабное применение SDR позволит странам получить достаточные объемы ликвидности для реализации антикризисных программ. Это, в свою очередь, позволит государствам эффективнее стимулировать свои экономики и, как следствие, поддержать экспортные рынки. В результате мировая экономика получит мощную поддержку, международная торговля оживится, и это приведет к заметному ослаблению глобального финансово-экономического кризиса.

Вскоре после Сороса о необходимости создания единой мировой валюты заговорили правительства сразу нескольких государств. Так, в конце января 2009 года в пользу наднациональной валюты высказался президент Казахстана Нурсултан Назарбаев. В качестве переходного этапа Назарбаев предложил создать систему наднациональных валютно-расчетных единиц ("транзитализм"), которая впоследствии позволит ввести единую мировую валюту.

Резервная валюта

Резервной валютой называется иностранная валюта, накапливаемая центральными банками в валютных резервах и используемая для международных расчетов. Первоначально роль резервной валюты играл фунт стерлингов, однако в 1944 году решением конференции в Бреттон-Вудсе в качестве второй резервной валюты был утвержден доллар. Вскоре американская валюта заняла доминирующее положение в международных расчетах. Согласно бреттон-вудским правилам, страна-эмитент резервной валюты получает ряд преимуществ, включая возможность покрывать дефицит торгового баланса национальной валютой и повышать конкурентоспособность национальных предприятий на международном рынке.

Позже Назарбаев предложил создать общую валюту в рамках ЕврАзЭс, которая получит название "евраз" или "евразия" и не будет зависеть от курса мировых валют. При этом появление новой валютной системы не будет означать ликвидацию прежней. Напомним, что помимо Казахстана в ЕврАзЭс входят Россия, Белоруссия, Киргизия и Таджикистан.

11 марта идею казахстанского президента поддержал лауреат нобелевской премии по экономике Роберт Манделл, который известен также как "интеллектуальный архитектор" единой европейской валюты. Теперь Назарбаев и Манделл совместно призывают сформировать на саммите "Большой двадцатки" (G20), который пройдет в Лондоне 2 апреля, рабочую группу по проработке идеи создания единой валюты.

Отметим, раньше Манделл утверждал, что единые валюты подходят лишь для стран со схожими показателями экономик. Этот принцип был положен в основу еврозоны, государства которой должны строго придерживаться экономических требований Маастрихтских соглашений.

Продвигать идею единой наднациональной валюты на саммите G20 также намерена и Россия, которая хочет создать альтернативу доллару. Согласно подготовленной программе реформирования мировой финансовой системы, о необходимости которой заявил президент Дмитрий Медведев в октябре 2008 года,

Россия настаивает на необходимости формирования цен в нескольких валютах, а не только в долларах и евро. При этом предлагаются два пути: либо расширение списка резервных валют и создание нескольких финансовых центров, либо введение новой наднациональной резервной валюты, выпуском которой займутся международные финансовые институты.

Еще что удумали

Ярым противником создания единой мировой валюты стал президент Барак Обама, который 24 марта 2009 года заявил, что доллар укрепился, а инвесторы считают американскую валюту самой сильной. "США - страна с сильнейшей экономикой и наиболее стабильной политической системой в мире. Я уверен и в американской экономике, и в долларе", - заверил американский президент.

По словам Обамы, экономика США уже начала восстанавливаться, и основным индикатором этого является подготовленный администрацией президента проект федерального бюджета на 2010 финансовый год. На каком основании Обама пришел к умозаключению, что экономика США восстанавливается, неизвестно. В стране по-прежнему продолжается спад промышленного производства, рост безработицы и дефляция, которую экономисты склонны считать одним из основных симптомов рецессии.

Ссылка американского президента на подготовленный проект бюджета также вызывает некоторые сомнения. Дело в том, что главный документ страны уже несколько лет подряд сверстывается с дефицитом, который в 2009 фискальном году ожидается на уровне 1,8 триллиона долларов. Кроме того, национальный долг США еще осенью 2008 года превысил 10 триллионов долларов, из-за чего на "Часах национального долга" в Манхэттене закончилось свободное место. Впрочем, Обама - президент финансового центра. Ему виднее. А часы можно и подправить.

Финансовый инвестор для США

Ввиду огромного профицита в торговле с США Китай получает огромные массы долларов, разъясняет в своей статье для Barron's Рэндалл Форсайт (Randall W. Forsyth). Классически это должно приводить к росту китайской валюты, что, в свою очередь, означало бы подорожание китайского экспорта на мировом рынке. Этого Пекин хотел бы меньше всего, в то время как власти пытаются поддерживать экономический рост на уровне 8%, чтобы обеспечивать занятость и социальную стабильность.

Так, центробанк Китая аккумулирует миллиарды долларов и инвестирует их в американские ценные бумаги. Значительная часть средств была направлена в обязательства федеральных ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, что, в свою очередь, подстегивало бум на рынке недвижимости в США. Основная же доля полученных Китаем долларов была вложена в американские казначейские обязательства, финансирующие бюджетный дефицит.

Forbes приводит комментарии Брэда Сетсера (Brad W. Setser), экономиста Совета по внешним связям (Council on Foreign Relations): Китай ставит свою экономику в зависимость от остального мира. Страна опирается на внешний спрос для поддержания занятости, вместо того чтобы, к примеру, иметь дефицит бюджета.

Сейчас ситуация такова, что Китаю необходим подъем в американской экономике, но когда США тратят на достижение этой цели триллионы долларов, они тем самым девальвируют доллар — именно ту валюту, в которой Китай больше всего инвестировал и к которой привязан (юань), подчеркивает Сетсер. В таком случае Китай вынужден продолжать покупать доллары, чтобы поддерживать низкий курс национальной валюты и защищать свой портфель. Так получается, что Китай участвует в финансировании американского подъема.

По словам Сетсера, здесь даже нельзя провести хорошей исторической аналогии. Никогда какая-либо страна в такой значительной степени не финансировала американскую экономику. В своем блоге Сетсер пишет, что китайские чиновники сейчас оказались между молотом и наковальней и не могут выбрать между несколькими фундаментально противоречащими друг другу целями:

1. Китай стремится сохранить привязку национальной валюты к доллару и избежать увеличения — уже очень высокой — суммы долларовых вложений. И тем не менее пока Китай привязывает юань и сохраняется профицит текущего счета, трудно избежать наращивания долларовых активов.

2. Китай пытается соблюдать одновременно свои интересы как кредитора и как экспортера. Торговым интересам вполне отвечает увеличение бюджетного стимулирования в США, что будет подкреплять американский спрос на китайские товары. Но с точки зрения управления резервами здесь возникают дополнительные риски — что увеличение предложения американских казначейских бумаг (для привлечения необходимого финансирования) будет снижать стоимость китайских вложений.

3. Китай разрывается между нежеланием фиксировать убытки по какой-либо из составляющих его портфеля и опасениями по поводу сильной зависимости от одного заемщика. Несколько лет в целях максимизации доходности применялась стратегия увеличения кредитных рисков и рыночных рисков — за счет приобретения вместо казначейского долга агентских бумаг [бумаг федеральных агентств США] либо акций. Теперь китайские инвестиционные управляющие возвращаются к классическим резервным активам. Но с учетом размеров китайского портфеля они сейчас аккумулируют огромный объем казначейских бумаг. И такая концентрация тоже несет в себе определенные риски. США не допустят дефолта по своему долгу, но это не означает отсутствие других угроз — не в меньшей степени риск обесценения доллара.

Китайские власти неоднократно выражали опасения по поводу огромных вложений в американский госдолг и долларовые активы в целом. Один из чиновников довольно жестко высказал свое негодование по поводу американской финансовой политики: «Мы ненавидим вас, ребята. Когда вы выпускаете на рынок 1-2 трлн долларов, мы понимаем, что доллар будет обесцениваться». Но в отсутствие реальных альтернатив вынуждает Китай продолжать покупать американский долг.

С учетом объявленной ФРС программы покупки государственных и агентских обязательств можно ли сказать, что США выручают Китай?

Нет, полагает Сетсер. Но теперь Китай может воспользоваться возможностью и найти крупного покупателя для своих вложений в агентские бумаги. Теперь такой покупатель есть. (ФРС, со своей стороны, не столько спасает Китай, сколько компенсирует падение спроса на американский долг со стороны Центробанков).

Если китайское Государственное управление по валютному контролю (State Administration of Foreign Exchange, SAFE) стремится разгрузить свой портфель агентских бумаг, сейчас есть возможность продать активы ФРС, сократить свои позиции в этом сегменте — продать долгосрочные агентские обязательства и переключиться в краткосрочные казначейские бумаги или какие бы то ни было активы, которые Китай захочет приобрести, пишет Сетсер.

Однако меры ФРС вызвали снижение курса доллара против евро и подтолкнули наверх котировки нефти. Это неблагоприятно для Китая. Если Китай захочет переключиться, скажем, на немецкие облигации, то сейчас действительно намного проще продать агентский долг за доллары, но за каждый доллар можно приобрести меньше евро.

В начале недели заместитель управляющего Народного банка Китая Ху Сяолянь (Hu Xiaolian) заявила, что американские казначейские обязательства по-прежнему занимают центральное место в плане инвестирования валютных резервов Китая. «Инвестиции в американские казначейские обязательства — важный элемент в китайской инвестиционной стратегии и мы будем продолжать эту стратегию», — сообщила Ху Сяолянь журналистам.

Напомним, Китай является самым крупным держателем американского госдолга с сентября прошлого года, когда впервые на этой позиции он потеснил Японию. На конец января 2009 года, согласно последним данным статистики США, Китай аккумулировал в совокупности американские гособлигации на сумму 739,6 млрд долларов. Некоторые эксперты в Китае разочарованы тем, что Пекин не может найти более доходные направления инвестирования своих огромных валютных резервов, которые в конце 2008 года достигали 1,95 трлн долларов.

Премьер госсовета КНР Вэнь Цзябао (Wen Jiabao) ранее выражал опасения по поводу китайских вложений в казначейские бумаги США ввиду масштабных мер по стимулированию экономики в США, которые, как многие боятся, будут снижать стоимость долларовых активов.

На этой неделе Председатель Народного банка Китая Чжоу Сяочуань (Zhou Xiaochuan) выступил с предложением к МВФ о создании «наднациональной резервной валюты». Рынки откликнулись на это заявление. По мнению экспертов UBS, рост форвардов на юань сигнализирует об уверенности трейдеров в том, что Китай сократит объемы покупки американских казначейских обязательств.

В последние дни 12-месячные контракты на юань впервые за шесть месяцев демонстрировали повышение на фоне ожиданий, что финансовые меры по спасению экономики в США приведут к ослаблению доллара.

«Рынок верно интерпретировал заявления Чжоу как отражение того, что Китай хочет уменьшить объем покупки казначейских бумаг. И нравится ли это Китаю или нет, единственный способ — ограничить интервенции на валютном рынке, — пояснил в интервью Bloomberg аналитик UBS в Сингапуре Эшли Дэвис (Ashley Davies). — Теперь рынок учитывает в котировках возможность укрепления юаня в следующие 12 месяцев».

Американцы должны понимать, что их самый успешный экспортный товар не Coca Cola, пишет Форсайт, не самолеты Boeing, не программные продуты Microsoft и даже не голливудские фильмы. Это доллар, который принимается по всему миру как средство сохранения ценности.


По материалам www.bfm.ru и www.lenta.ru


 
сундук